Manejo de la deuda pública panameña
Wilfredo Grajales/ Analista
Producción
- Es importante adecuar los niveles de deuda en comparación al PIB, los ingresos fiscales y los niveles de exportación de bienes y servicios, siempre y cuando el país pueda sostener dichos niveles de deuda de acuerdo con su producción y que esto no afecte su estabilidad macroeconómica a través de los indicadores de la economía real como el empleo y/o inflación.
Ninotshka Tam /Analista
Inversión
- Es recomendable que la deuda no exceda un alto porcentaje del PIB, ya que esto implicaría limitantes en el crecimiento económico del país, debido a la disminución de la inversión para llevar a cabo nuevas obras y proyectos de carácter económico y social a mediano y largo plazo.
Roger Durán /Analista
Bajo riesgo
- Es importante mantener los niveles de endeudamiento bajos, ya que esto le da flexibilidad a la economía del país para seguir creciendo. Además, se fortalece la estabilidad macroeconómica, dando como resultado que los niveles de riesgo país sean bajos, atrayendo la inversión extranjera directa (IED), incremento del grado de inversión, aumentando las exportaciones de bienes y servicios.
En el manejo de la deuda pública del Estado panameño hay tres aspectos que tienen singular importancia y que evidencian la salud financiera del país.
Ellas son una mayor incursión en el mercado local para suplir las necesidades de financiamiento que tiene el Gobierno, la disminución del indicador deuda en relación con el producto interno bruto y lograr financiamiento a menores tasas de interés.
Si bien la deuda pública reflejó un incremento de 9.9% al comparar las cifras del cierre del año 2013 con el de 2012, el costo ponderado del portafolio de deuda de la República al cierre de diciembre de 2013 es 31 puntos básicos por debajo con respecto al 2012. Esto quiere decir que en diciembre de 2012 se pagaba una tasa de interés promedio de 5.58% y al pasado 31 de diciembre se pagó 5.27%.
En total, la deuda pública de la República de Panamá se situó en 15,683 millones de dólares al cierre de 2013, lo que refleja un aumento de 1,418 millones de dólares en comparación al año 2012.
El ministro de Economía y Finanzas, Frank De Lima, informó que este incremento se debe a mayores desembolsos ($3,938 millones) en comparación con las amortizaciones realizadas ($2,391 millones).
Dicho en otras palabras, se pidió más dinero prestado de lo que se pagó. Es como si usted manejara una tarjeta de crédito y lo que debe aumentó porque gasta más de lo que paga para disminuir esa deuda.
En el año 2013 el Gobierno pagó en servicio de la deuda pública 3,277 millones de dólares, de los cuales 2,391 millones correspondieron a amortizaciones y 366.4 millones de dólares a costos financieros, con una relación de 73% para la primera y 27% para la segunda. Aun así, el manejo de la deuda es considerado por los analistas y las firmas calificadoras de riesgo como buena, ya que los recursos obtenidos en gran parte se utilizan para inversión pública.
La inversión en el Sector Público No Financiero representó el 10% del producto interno bruto (PIB), totalizando $4,091 millones, al cierre del año 2013.
Ese monto representó unos $948.6 millones más, en comparación al 2012, anunció el ministro De Lima, durante la presentación del Balance Fiscal de 2013.
El manejo de las finanzas públicas y el crecimiento de la economía fueron determinantes para que Panamá lograra ingresar a la lista de países con grado de inversión que otorgan las calificadoras de riesgo.
Mercados
En los últimos cinco años la estrategia de la Dirección de Crédito Público del Ministerio de Economía y Finanzas ha sido darle mayor preponderancia al desarrollo del mercado local de capitales.
Esto ha llevado a que el ratio de deuda interna en comparación con la deuda externa se haya incrementado, lo que favorece al mercado local.
De esta manera el resultado es que al finalizar el 2013 la participación de la deuda interna del total de la deuda es de 22%, cuando en el año 2009 era de apenas un 7.5%.
Esto quiere decir que el Estado panameño ha colocado deuda en el mercado doméstico por 3,430 millones de dólares, de los cuales $449.5 millones son instrumentos de corto plazo conocidos como Letras del Tesoro y 2,980.5 en papeles de largo plazo entre los que se encuentran Bonos del Tesoro ($1,464 millones), Notas del Tesoro ($1,022.8 millones) y préstamos ($493.7 millones).
La deuda externa totalizó 12,182 millones de dólares, de los cuales $3,181.8 millones corresponden a acreedores públicos (multilaterales y bilaterales) y $9,000.4 millones a acreedores privados (bonos globales y banca comercial).
Para Santiago Fernández, presidente ejecutivo del puesto de bolsa SFC Investment, S.A., el desarrollo de este mercado requiere de productos, emisores, inversionistas y corredores. El Estado es el principal emisor de deuda en el mundo entero, y por ende en Panamá es y seguirá siendo el principal emisor. Todos los Estados se endeudan para generar crecimiento cuando este es bien analizado, otros en gastos cuando es irresponsable.
Todos prefieren el mercado local, porque allí su deuda es considerada AAA para efectos de calificación, y porque a tasas locales siempre les puede resultar más económico a largo plazo.
En el caso panameño al tener dólares como moneda funcional, la posibilidad de ir a los mercados globales por fondos es sumamente fácil, y hoy en día aun más económico que buscar financiamiento local, por la liquidez y profundidad de los inversores disponibles en el extranjero versus el aún pequeño mercado local.
Recordó que el Gobierno ha logrado exitosamente en el pasado emitir deuda a tasas muy bajas y largo plazo (Panamá 2053).
Es allí donde está la principal responsabilidad del Estado en generar para el futuro un mercado más líquido y profundo, indica Fernández.
Para ello en mi opinión, debería darle mayor publicidad a sus emisiones para llevarlas a un público aún mayor, atomizar la distribución de las mismas, y generar inversionistas para el futuro. De esta manera se tendría mayor cantidad de gente disponible para el momento en que el mismo Estado decida promover el mercado de acciones mediante procesos de Democratización de Capital tan necesarios. A muestra lo que prepara España para la venta de su Banco nacionalizado Bankia, donde empezará vendiendo 5% y así sucesivamente, añadió.
El Ministerio de Economía y Finanzas informó que el Estado panameño emitirá este año hasta 1,250 millones de dólares en Notas del Estado, como parte del proceso de captar fondos para cubrir sus necesidades de financiamiento.
El Consejo de Gabinete aprobó un decreto de gabinete que autoriza la emisión de los títulos como parte de las necesidades de financiamiento del Presupuesto General del Estado de la vigencia fiscal del año 2014.
Los recursos que obtenga también serán utilizados para pagar los costos, comisiones y gastos asociados con las emisiones autorizadas.
Deuda/PIB
En cuanto al indicador de la deuda pública bruta como relación del producto interno bruto (PIB) muestra una trayectoria descendente, al disminuir de 45.6% al cierre del año 2009 a 38.3% en diciembre de 2013, lo que significa un descenso de 7.3 puntos porcentuales, gracias al dinamisno que ha experimentado la economía que cerró el año 2013 con un crecimiento de 8.5%, según estimaciones oficiales.
Este indicador es muy importante porque a través de él podemos saber qué tanto está produciendo una economía y si el Gobierno está gastando más de lo que produce.
Analista del Centro Nacional de Competitividad (CNC), consultados por Panamá América, consideran que el buen manejo de la relación deuda pública versus PIB baja el riesgo país, garantiza inversión en proyectos de infraestructura pública y mantiene la estabilidad macroecoómica del país.